2012年12月7日 星期五

統一國外期貨瞭望台-2012年末國外熱門商品系列(2)-黃金

2012年末國外熱門商品系列(2)-黃金


如果不說,各位看的出下面這張價格走勢圖所指的商品是黃金嗎?

圖一

幾乎每次在媒體上看到有關黃金價格的報導,不外乎提到金價連續十一年上漲(註1),然後今年2012年有機會再見上揚,也都認為之所以金價會穩穩站上四位數,聯準會與歐洲央行大推貨幣寬鬆政策脫不了關係。其實,若將金價與美元指數月線圖擺在一起觀察(圖二),通常會得到一個印象:黃金多頭趨勢vs.美元指數空頭趨勢。而筆者覺得黃金的趨勢還可以2009年作為劃分,前半段走向與美元指數背離情況相當明顯,後半段金價超過$1000則情況不同。由於美國聯準會為了提振經濟與刺激就業,先後推出的貨幣寬鬆政策(QE1、QE2、OT)總規模將近3兆美元,在許多項商品引發投機炒作行情,然而爆發歐債危機,讓投資人重新思考美元為相對安全的投資選項,結果就如大家所見:金價一路過關斬將,可是美元指數卻未見新低

圖二

表一

至於量化寬鬆貨幣政策施行對金價帶來的影響是一次不如一次,最早實施QE1同時間黃金大漲超過三成,到了QE2的時候黃金漲幅變成10%,等到2012年6月底時黃金反較OT實施前下跌1.6%。看到前面三次經驗,難免懷疑當QE3結束後,黃金的價位會在哪裡?

觀察從聯準會在9月13日宣布QE3當天黃金大漲至半年來新高,然而之後漲勢緩慢,到了10月初見高於$1795.7後便失去推動力的轉而向下發展,進入12月之後更見到$1700以下的價位(圖三與圖四)。反觀美元/日圓來了場絕地反攻,歐元/美元則是在一個區間內晃盪,近來有轉強跡象。何以如此?最大因素應是美國財政懸崖威脅。儘管歐巴馬總統表示要於耶誕節之前將此事搞定,然而民主黨與共和黨歧見僵持著,讓財政預算協商進展緩慢。也就是說,我們根本不知道在耶誕節那天到底會看到什麼結果。或許就是這種不確定感在主導市場情緒,甚至打壓到黃金走勢。

圖三 現貨黃金與美元/日圓及歐元/美元走勢比較

圖四 黃金與日圓及歐元期貨走勢比較

關於黃金ETFs,也是很火熱的投資標的之一,像是SPDR Gold Shares(簡稱GLD)資產管理規模為所有黃金ETFs之中最大,到125日為止投資管理的黃金部位達到1351.53公噸,若與全球各國政府持有黃金數量相比(2),依序是美國、德國、國際貨幣基金IMF、義大利及法國之後排名第六,還超過原本第六名的中國大陸1054.1公噸。從8月以來GLD的黃金部位不斷增加,甚至改寫20106月底持有最大部位1320.43公噸紀錄。在那一次GLD黃金管理部位創新高之後三個月內現貨黃金價格最多上漲5%

圖五 SPDR Gold Shares黃金管理部位(AUM)與基金淨值(NAV)

不過美國商品期貨交易委員會(CFTC)所揭露的大額交易人部位(圖六),顯示2012年至11月底紐約黃金期貨投機者做多單的數量規模比前兩年都小,淨部位介於10萬到20萬口之間,若與2011年淨部位在12萬到25萬口之間相比確實是小了些

圖六 紐約黃金期貨投機單部位

拉拉雜雜寫了這麼多,其實還是要先看華府如何解決財政懸崖,怎麼安定投資市場人心,多空只在一念之間。

註1:以年底收盤價計算
註2:World Official Gold Holdings by IMF’s International Financial Statistics, December 2012
以上資料來源:World Gold Council, Exchanged Traded Gold, CFTC美國商品期貨交易委員會, DynaQuote精誠資訊

以上資料僅供參考,正確數字以各交易所及機構公佈為依據。

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