2013年5月20日 星期一

統一國外期貨瞭望台-A股國際化浪潮漸起 A50指數期貨方興未艾


A股國際化浪潮漸起 A50指數期貨方興未艾

圖片來源:PHOTO PIN    燈紅酒綠的上海夜景

中國海關總署公佈20134月貿易收支,出口總值為1,870.6 億美元,較去年同期增加14.7%並且高於20133月的10%成長率及市場預估的9.2%成長率,累計201314月出口年成長17.4%;此外,進口總值為1,689 億美元,較去年同期增加16.8%,高於20133月的14.1%成長率及市場預估的13%成長率,累計201314月中國進口年增長率為10.6%,進出同步成長且優於預期,貿易差更20133月的逆差8.8 億美元轉為順差181.6 億美元,中國出口動能似乎意外出現曙光。由以上數據比較,顯見中國貿易成長似乎在2013年第一季意外的出現成長,儘管整體2013年展望仍不算理想,不過,經過多年進出口結構調整,中國產業似乎正逐步走出新的思維。

中國對世界經濟或金融市場的影響,已超越以往投資邏輯,近期名噪全球的中國大媽”,以實際的買進現貨黃金撼動國際金價,雖然我們尚無法計算中國大媽的黃金買盤以多大程度影響國際金價,不過如此實際的黃金需求所帶動的實體黃金買盤,確實不得不讓人咋舌,也許部分媒體形容中國這波”中國大媽”黃金買盤猶如當年義和團一般的不堪,不過中國的消費力道與財富實力倒是令人對中國後續消費力道深具信心。

目前大陸QFII總額限制為800億美元,資金匯出也受到嚴重限制,因此中國即使讓A股加入MSCI新興市場指數也不至於一夕變天,A股生態的改變將會繼續逐步開放QFII,但不至於大幅開放,不過這也提供中國A股長期逐步發展為國際重要市場的契機,投資人立足台灣放眼天下,鄰近最大的中國市場是必須要更多的關注。

圖一:上海A股近半年指數連續圖


新加坡交易所(SGX)推出的新交所富時中國A50指數期貨,是目前離岸市場中唯一有效貼近中國A股的股價指數期貨,並且以美元計價,目前(2013)A50期貨日成交均量已突破10萬口,相較一年前成交日均量已成長1倍,對照2年前日均量2萬餘口更是有5倍成長幅度,顯見市場參與熱度漸增,同時也具有極高的流動性,並且自20131月以來,A50期貨未平倉均量已突破20萬口大關,高水位時甚至超過30萬口未平倉量,伴隨成交量的成長,未平倉量亦同步高速成長,顯示更多的專業法人開始關注並交易該項指數商品,投資人參與中國市場,莫忘投機、避險、套利皆宜的交易工具A50指數期貨。

圖二:A50指數期貨每日平均成交量及未平倉合約



圖三:A50指數與其它相關衍生性商品的相關性



圖四:A50指數期貨與上海A股相關性之比較



統一期貨 期貨分析師 李宗霖

附註1
反觀台灣,財政部公佈的20134月份出口總值250.5億美元,較去年同期減少1.9%,較20133月月減率8.0%;進口總值227.7億美元,較去年同期減少8.2%,較20133月月減率5.2%,進出口同步退,貿易動能減弱甚為明顯,貿易順差22.7億美元;累計201314月台灣出口總值合計976.8億美元年增率1.3%,進口總值907.7億美元年增率0.9%,貿易順差69.1億美元。

附註2
近幾年中國受到國內原物料與勞動成本逐年提高,再加上人民幣持續緩升影響,出口競爭力已不如早年,擴大內需為2008年以後中國推動經濟再成長的主要動力,而經過這幾年歐美持需寬鬆政策刺激,歐美市場消費力道似乎有築底回升跡象,中國也順此回升力道而上,不過真正使中國出口成長的原因卻是來自於東協國家,20134月中國出口增長優於預期,主要歸功於中國對東協國家出口年增率達37.2%,大幅高於20133月的成長11.6%2013年第一季的成長28%,東協國家佔中國出口比重拉升到11.6%,創下新高。顯見東協內需動能強勁,新興市場消費力道正在全球扮演重要角色,而中國本身既是出口國也是東協國家之一,未來對東協內貿易更形重要,這個現象我們可以說,成熟國家正努力降息刺激的消費力,在新興市場卻是自然而生,而這樣的力道在未來幾年內將重要影響全球投資佈局,顯而易見的是中國勢必扮演重要角色。

附註3
合格境外機構投資者Qualified Foreign Institutional Investor,簡稱QFII)是指中華人民共和國2002年起推行的一項制度,使得中國境外基金管理機構、保險公司證券公司等可以在中國證券市場進行投資(例如投資A)。合資格境外機構投資者這一名稱也可以指獲得資格的機構。

附註4
中國證監會新聞發言人2013419日在北京表示,近期中國證監會與包括MSCI在內的指數監製公司進行討論。將就A股納入相關指數,包含外匯管制、財稅等問題進行探討。市場解讀中國A股未來將佔MSCI新興市場指數總權重可能達17%,消息ㄧ出上海A股在隔日即大漲2.1%,市場人士估計MSCI新興市場指數中將原中國指數權重將由18%提高到30%,其中A 股佔17%,原H 股則為13%,儘管這項估計也有部份投資機構認為過於樂觀,因為中國H股與A股重疊性高,應會調降原H股在MSCI新興市場指數中的權重,但若A 股佔17%權重,預估將有1700億美元流入中國A股市場,而相對的,台股權重將可能由10.47%下降至9.3%,即有可能出現335 億美元從台灣股市流出。不過中國勢必不會完全開放外資自由進出,尤其對於熱錢造成的匯率波動,中國向來防範甚嚴,因此預料這樣的轉變將會逐步達成,觀察中國自去年下半年開始加快批審QFII,至今年第一季已核准417億美元,目前已投入A股約2800億人民幣,佔A股總市值的約僅1.5%,加計RQFII1.6%,總計也僅3.1%佔比,也就是說未來外資在A 股市場上有龐大加碼空間。


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