2018年1月5日 星期五

統一國外期貨瞭望台-海外選擇權簡介—交易篇

海外選擇權簡介交易篇

            為什麼要交易海外選擇權?我們列出以下五個海外選擇權的優點:



1.小資金需求,對小資族不啻是一個福音。這主要講的是價外選擇權由於權利金點數小,所需的資金也少,例如深價外S&P500CALL權利金10點,所需資金為10*50=500美元,而1口小S&P500期貨保證金約5000美金,以此例來講選擇權大約就是1/10的資金需求。


      2.買方風險有限特性。對於害怕交易期貨被保證金追繳或斷頭的投資人,選擇權買方風險有限的特性(最多虧損權利金)或許是比較舒服的商品,又或者在某些行情下,以買方建立部位風險較低或較有優勢,也是選擇權派上用場之處。(不過這邊要釐清的是,如果考量時間、勝率的其他因素,所謂買方「風險有限」並不等同「風險較低」。)


      3.各種組合價差可供選擇。正由於選擇權非線性特性且可同時建立買、賣權及多空方等組合部位,就可以變出許多策略以因應不同行情,例如在重大財金消息公布前可以建立買進勒式同時押寶多空就是常用的選擇權策略。


      4.各種商品可供選擇。比起台指選擇權,海外選擇權橫跨指數、外匯、商品等各個品種,那個商品有行情都可以藉由選擇權布局。


      5.避險用途。特別是買進深價外選擇權,搭配原本持有的現貨部位,選擇權回歸其最原始的避險功能。


基於上述理由或使用時機,海外選擇權可以說是期權投資人的最後一塊商品拼圖,可以讓我們的交易手段更為豐富,以因應各種行情盤勢。但交易海外選擇權也應注意以下兩點:


(1)相較於期貨,選擇權非線性特性較難掌握。何謂非線性特性,用一個最簡單的 例子,當期貨上漲,你持有的買進買權可不一定跟著上漲,何以致此?因為選擇權還要考慮時間價值、隱含波動率等等因子,因此更難掌握。
   
(2)需要更高的專業度才能致勝。影響選擇權價格因素要比期貨複雜,如上面所講的時間、波動度等等皆是,在適當的時機出手、挑選合適的履約價以及細膩的價差策略甚至要去研究Greeks等等都需要更高的專業度。



確實,任何的投資工具講起來終歸是中性的,沒有絕對的好壞優劣,端看投資人怎麼運用,以下我們拋磚引玉提供幾個交易海外選擇權的時機與策略,供讀者去發揮想像。


 A.事件/季節性交易法


最常見的就是重要經濟數據或會議公告前布局,例如非農之夜(每月第一個週五美國公告就業數據)、聯準會利率決策會議、原油庫存(每週三公告)等,典型的交易策略就是判斷會有大行情,以買進跨式(同時買CALL及買PUT)多空都押寶,只要數據開出來夠有震撼性,市場波動夠大就有機會獲利。不過我們建議,最好本身做一些多空研判,畢竟多空皆押,看似周全,其實勝率往往偏低。


另外,有些國外期貨走勢的季節性變化比較明顯,像是農產品類的,由於季節性走勢屬於比較長線,如果感覺期貨抱不住也可改採選擇權來佈局。以下舉一個例子,根據統計過去60年只要在感恩節前夕買進美股,抱到年底,大約有八成的勝率,因這個時節為採購旺季,股市也偏多反應。以2017年為例,1122進場買2018三月S&P2700CALL@12.5,擺到年底可以36點出場,也約有2倍的獲利。如前面提及,從感恩節到年底大約有一個月的時間,期貨不一定抱得住,用選擇權買方替代就比較能參予到行情。


 B.     期貨辦不到,但選擇權做得到的策略
     何謂期貨辦不到,但選擇權辦得到的策略?買進勒式就是一例。此外,追高殺低或猜頭摸底,尤其是猜頭摸底,風險更高,也可以選擇權買方來替代;此外,如果比較進階的投資人,可以操作賣方策略來收取權利金賺盤整行情的錢,這也是期貨做不到的。甚至期現貨混合搭配而成的交易策略,例如持有S&P期貨(或是ETF)同時賣出S&P買權的Covered CALL策略也是鼎鼎有名(詳情可參略CBOE Buy Write Index介紹)

下單軟體篇

     目前統一期貨海期通針對11檔熱門海外選擇權提供電子交易功能,但海外選擇權履約價序列甚多,不是每一檔都可以網路下單,目前統一期貨僅開放近兩個交易月份和前日結算價上下20檔履約價序列(ES開放上下40檔履約價)可以網路下單。其他履約價或商品請電話委託下單。

看盤與下單


建議可以使用內建統一海期通「海選看盤室」特製版面,來進行看盤下單:


海選看盤室版面,上方為期貨的行情表與技術分析(同一視窗群組,點擊不同商品可連動),下方為選擇權的T字報價與技術分析(同一視窗群組,點擊不同商品可連動),這樣就能同時監看期貨與選擇權行情,下單時,直接滑鼠雙擊要交易的履約價買價或賣價,就可在下方開啟下單夾,並將該履約價選入下單夾。



選定好要下單的履約價、買賣別、委託價位、口數,即可下單送出。特別留意目前統一期貨海外選擇權網路下單僅開放限價委託,未開放市價與停損單委託。

刪改單與帳務

在版面右下角,提供開啟各項回報與帳務功能視窗快速鍵。


開啟委託回報視窗,可以追蹤目前委託狀況,並可刪單或減量。


開啟完整帳務可以查詢委託回報、未平倉部位、沖銷損益查詢、保證金查詢以及線上出金互轉等帳務功能。


結論


海外選擇權可提供更豐富的交易策略以因應多變的盤勢,尤其選擇權買方小資金需求且風險有限的特性,值得投資人善加運用;至於電子交易部分,統一期貨海期通已提供海外選擇權看盤及網路下單功能,對於投資人來講,更是交易工具上的一大利多。

統一期貨   期貨分析師    莊舜傑

沒有留言:

張貼留言

凡走過必留下痕跡.請留下您的寶貴意見讓我們能夠做得更好,謝謝!